需求基本面预期较强 今冬钢材市场有望重启冬储行情
在一系列的稳增长措施带来的较强用钢需求预期下，搁置两年的钢材冬储行情有望在今冬出现，目前，基于对2013年春季钢价有可能反弹至4000点以上相对高位的判断，国内各个钢市开始出现冬储迹象；受年终资金压力制约，预计冬储行情可能在下月中旬集中出现，届时伴随而出的也可能有终端企业补库存的发力，如此市场成交量可能会出现一波短暂的回升，从而有效拉动钢价的再一次回升。
如此来看，今冬钢市可能继续上演淡季不淡行情，疲软已久的钢材市场或许借助政策东风获得重生。
预计2013年钢铁企业产能利用率有望小幅提升。2013年相比2012年投资趋缓导致内需增速小幅回落,但新增产能增速下降更快,有望带动产能利用率提升。我们预计2013年钢铁实际消费量将达到7.15亿吨。不考虑到补库存的行情,2013年粗钢产量将达到7.44亿吨。但是由于2012年钢贸商去库存已经达到极限水平,考虑到补库存行情,2013年粗钢产量或将达到产量7.54亿吨,产能利用率将比2012年增长约1-2%。如果假设补库存行情发生在春秋两个传统旺季的时间内,通过情景假设来分析,旺季的产能利用率将有望提升3.1%-6.7%,高可达82.5%。
预计2013年将比2012年末钢价矿价回升,矿价反弹高度可能大于钢价。如果2013年钢铁行业产能利用率提升,将带动钢价相比于2012年四季度继续回升。整体来看,钢价或呈现在旺季因补库存带来的脉冲式上升的阶段性行情。矿石方面,目前钢厂的铁矿石库存水平较低,2013年考虑到库存水平回升,将有4%左右补库存的需求增长,2013年全年粗钢产量有望达5-6%的增长,预计全年需求将增长10%。另外,根据各大矿山的排产计划,2013年铁矿石供给增长有限,我们通过情景假设分析认为2013年铁矿石供给存在小幅缺口,短期内矿山相对于钢厂的强势地位依然没有发生根本改变。预计2013年63品位CIF 平均价格130美金。
钢铁行业账面盈利水平将有所改善,但过剩产能压抑改善空间,铁矿石盈利改善好于钢铁冶炼。2013年钢铁行业在内需增速小幅回落以及补库存的行情下产能利用率将有所回升,盈利将集中在旺季几个月的补库行情。但由于钢铁行业产能过剩压抑钢价,钢铁公司盈利改善空间有限。矿山相对于钢厂依然是强势方,我们认为铁矿石类企业将有望再次获益
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